Рефінансування приватних кредитів: ризики зростання ставок у 2026
Запозичувачі приватного кредиту, які брали гроші у 2021–2022 роках при нульових ставках, стикаються з ризиками рефінансування. Експерти прогнозують піднесений цикл дефолтів
Запозичувачі приватного кредиту, які накопичили борги в період низьких процентних ставок, зараз ризикують зіткнутися з тиском на рефінансування. Цю проблему озвучили інвестори й кредитні фахівці на Milken Asia Summit 2026 у четвер, вказуючи на вразливість кредитних ліній, узятих у 2021–2022 роках.
Кредити екс-нульових ставок під загрозою
Кредити, оформлені коли базові ставки були близькі до нуля, стали найбільш вразливими до поточного середовища зростаючих ставок. За словами Стіва Куппенхаймера, партнера та керівника приватних інвестицій компанії Lord, Abbett & Co., такі стародавні кредитні лінії зазнають посиленого тиску та вищого ризику неплатежу при наближенні строку погашення. Куппенхаймер зазначив, що рівні дефолтів нині коливаються навколо 3–4%, що перевищує історичне середнє значення в 2%.
Структурні проблеми в індустрії приватного кредиту
Індустрія приватного кредиту обсягом $1,8 трильйона переживає значне напруження. Регулятори й інвестори стежать за якістю боргу, особливо в США, де сектор зазнав відпливів коштів на фоні занепокоєнь щодо надмірної експозиції до компаній програмного забезпечення, які можуть бути вразливі до прогресу у штучному інтелекті. Крім того, крах британської небанківської фінансової компанії Market Financial Solutions Ltd. на початку року та дефолти у First Brands Group та Tricolor Holdings у другій половині 2025 року підняли нові сумніви щодо стандартів андеррайтингу й контролю ризиків.
В Австралії регулятор корпоративного сектору тимчасово заборонив три продукти приватного кредиту від пропозиції інвесторам як частину ширшого прагнення адресувати ризики на нелістованих ринках.
Причини й наслідки рефінансування
Деякі сектори матимуть найбільше труднощів з рефінансуванням через зростаюче середовище процентних ставок та падіння вартості активів щодо рівня боргу, як пояснила Брігітта Пош, партнер та спів-керівниця Asia Pacific Credit and Hybrid компанії Apollo Global Management. Ендрю Конопельський, керуючий партнер Bridgepoint Credit, вказав на істотну проблему: деякі кредити можуть бути погашені через продаж основного активу, але кредиторам бракує контролю над часом виходу власника приватного капіталу. Це створює невизначеність у повернені позик на тлі трильйонів доларів непроданих активів приватного капіталу.
Попри виникаючий стрес, кредиторі не втратили апетит до цього класу активів. Вищі базові ставки забезпечують більш привабливу дохідність, а більш невизначене середовище спонукає до більшої дисципліни в андеррайтингу, ковенантах та побудові портфеля. Apollo профінансувала близько $8 мільярдів можливостей у Asia Pacific протягом останніх 12 місяців, а експерти прогнозують, що триліони доларів потребуватимуть фінансування протягом наступного десятиліття, стимульовані можливостями в штучному інтелекті та цифровій трансформації.
Чому приватні кредити 2021–2022 років вразливі до рефінансування?
Ці кредити були андеррайтинговані при базових ставках близько нуля, тому їхня дохідність не компенсує поточне середовище вищих ставок. При наближенні строку погашення позичальники матимуть значно вищі витрати на рефінансування.
Як зростання ставок впливає на якість кредитного портфеля?
Вищі ставки збільшують вартість обслуговування боргу для позичальників, що підвищує ризик дефолту. Рівні дефолтів нині коливаються навколо 3–4%, перевищуючи історичне середнє значення в 2%.
Що робить Австралійський регулятор для адресування ризиків приватного кредиту?
Регулятор тимчасово заборонив три продукти приватного кредиту від пропозиції інвесторам, частини ширшого підходу до контролю ризиків на нелістованих ринках.
Чи зберігають кредитори інтерес до приватного кредиту незважаючи на ризики?
Так. Вищі базові ставки пропонують привабливішу дохідність, а більш суворе регуляторне середовище сприяє дисципліні в андеррайтингу та управлінні портфелем. Експерти прогнозують потребу у фінансуванні трильйонів доларів у наступні 10 років.
