Вибори в Бразилії: як ринки оцінюють перспективи Лули та Болсонару
Уолл-стріт аналізує два сценарії виборів у Бразилії. Перемога правицького Болсонару сулить ринкам зростання, реформи й укріплення валюти, тоді як перемога лівака Лули чекає на девальвацію
На фондовому ринку США готуються до кардинально протилежних сценаріїв розвитку подій на бразильських виборах, які відбудуться першим туром у неділю, 3 жовтня 2026 року. Результат гострої гонки між лівим екс-президентом 80-річним Луїсом Інасіу Лула да Сільвою та 45-річним правицьким кандидатом Флавіо Болсонару, сином колишнього президента Жаїра Болсонару, матиме глибокі наслідки для бразильських облігацій, акцій та валюти. «Бразильська торгівля — це: Лула переможе чи Болсонару переможе?» — резюмує Фернандо Маренго, головний економіст Black Toro Global Investments, суть ринкової невизначеності.
Сценарій Болсонару: ринки очікують зростання
Якщо жоден кандидат не отримає більше 50% голосів у першому турі, другий тур призначено на 25 жовтня. Болсонару є фаворитом фінансових ринків завдяки обіцянкам більшої фіскальної дисципліни — те, що за словами економістів, критично необхідне для країни. Державний борг Бразилії становить 81,9% від ВВП, що на 10% перевищує рівні часів президентства Лули.
У недавній аналітичній записці JPMorgan відзначено, що індекс MSCI Brazil «зростав на середньому 0,25% щодня в періоди посилення рейтингу Флавіо в соціологічних опитуваннях». Ринки передбачень Kalshi нині дають Болсонару 60% ймовірності перемоги проти 39% для Лули, однак старший радник Aurora Macro Strategies Річард Лаппер зауважує, що цей баланс не повністю відбиває локальні політичні настрої.
Фіскальні реформи як стрижень ринкової динаміки
Леонардо Портто, головний економіст Citi по Бразилії, зазначає: «Нам потрібно фіскальне коригування на 3–3,5% для стабілізації державного боргу щодо ВВП». Проблема полягає в тому, що приблизно 90% бюджету Бразилії є обов'язковими видатками, деякі з них закріплені конституцією. При 32% податковому навантаженні Бразилія має найвищий рівень серед латиноамериканських країн за даними ОЕСР, що гальмує перспективи для економічного росту.
Попередній досвід вказує на потенціал реформ. Президент Жаїр Болсонару (батько кандидата) з 2016 по 2020 рік провів пенсійну реформу, яка економила сотні мільярдів доларів. Вона встановила мінімальний пенсійний вік 65 років для чоловіків та 60 років для жінок, зменшивши середній пенсійний вік з 56 років (чоловіки) та 53 років (жінки). За цей період двохрічні бразильські дохідності впали до 4,7%, а фондовий ринок зріс на 130%.
Потенціальні результати для фінансових активів
Якщо новий період реформ буде успішно впроваджений, JPMorgan прогнозує, що реальні процентні ставки можуть знизитися до нейтрального рівня (6% у реальному вираженні, 10% у номіналі), а індекс MSCI Brazil матиме потенціал зростання на 21–41%. Форвардний коефіцієнт P/E міг би зрости з поточного рівня 8,6 до 13,3 — максимуму, останній раз спостережуваного у 2020 році.
Для валютного ринку результат характеризується як «бімодальний». Пара USD/BRL може рухнути до 5,50, якщо переможе Лула, або зміцніти до 4,90 за перемоги Болсонару. Маренго з Black Toro нагадує, що недавні перемоги правоцентристських кандидатів у Латинській Америці (Колумбія, Перу) спровокували суттєве стискання премій за ризик — на близько 200 базисних пунктів та масивне зростання місцевих акцій. Водночас він попереджає, що частина цього руху вже врахована у цінах бразильських активів.
Ключовими системними ризиками лишаються світове зростання процентних ставок і явище Ель-Ніньо, яке може завдати шкоди врожаям сільськогосподарських експортерів регіону. Вибори також визначать склад нижної палати та третини верхньої палати бразильського парламенту — законодавча підтримка стане критичним чинником реалізації рефором незалежно від переможця.
Як вибори у Бразилії впливають на світові ринки?
Результати відбиватимуться на валюті BRL, індексах акцій та дохідностях облігацій. Перемога прорефомного кандидата Болсонару сулить зміцнення активів і зростання інвестицій, тоді як перемога Лули підвищує ризики девальвації та зростання премій за ризик у регіоні.
Чому рينки вважають Болсонару кращим для економіки?
Болсонару обіцяє фіскальні реформи, які мають стабілізувати державний борг (нині 81,9% ВВП). Історично його батько провів успішну пенсійну реформу, яка заощадила сотні мільярдів. Фіскальна дисципліна типово передбачає нижчі процентні ставки та сильнішу валюту.
Який прогноз ймовірності перемоги кожного кандидата?
За даними ринків передбачень Kalshi, Болсонару має 60% шансів на перемогу проти 39% для Лули. Однак ці прогнози можуть недооцінювати локальні настрої, оскільки ринки передбачень заборонені у самій Бразилії.
Коли буде другий тур виборів, якщо його буде потрібно проводити?
Другий тур призначено на 25 жовтня 2026 року, якщо у першому турі жоден кандидат не отримає більше 50% голосів. Виборами також вирішується склад нижної палати та третини верхньої палати парламенту.
