Walmart, Berkshire Hathaway і Eli Lilly додали 550 млрд доларів, поки ШІ-акції падали
Акції Walmart, Berkshire Hathaway та Eli Lilly за місяць додали близько 550 млрд доларів ринкової капіталізації, поки технологічні акції, пов'язані зі ШІ, знижувалися. Майк Сантолі з CNBC вважає, що бичачий ринок і далі потребуватиме відновлення ШІ-історії.
Що сталося на ринку
За останній місяць Walmart, Berkshire Hathaway і Eli Lilly разом додали близько 550 млрд доларів ринкової капіталізації. Це майже повністю компенсувало втрати Alphabet. Ці три компанії — єдині учасники клубу з капіталізацією понад 1 трлн доларів, які не належать до великої технологічної групи.
- Nasdaq-100 закрився в понеділок на рівні 200-денної ковзної середньої, приблизно на 11 % нижче від історичного максимуму.
- Індекс напівпровідників Philadelphia Semiconductor Index знизився ще на 3,8 % і опустився нижче мінімуму кінця липня.
- ETF S&P 500 Low Volatility (SPLV) і Nasdaq-100 зближуються, що автор називає проявом тактичної ротації між факторами.
Ринок не врахував, що ведмежий сезонний тиск зазвичай слабшає в середині жовтня, і натомість завершив місяць одним із найгостріших періодів продажів за late-summer/early-fall період.
Джейсон Хантер, технічний стратег JPMorgan (переклад)
Хантер радить клієнтам залишатися в обороні, доки не з'являться чіткі ознаки формування дна на графіках або капітуляції.
Як ШІ-ринок змінювався і що його стримує зараз
Обмеженням для ШІ-ринку раніше були різні ресурси. У 2023–2024 роках бракувало GPU від Nvidia. Потім ключовими стали хмарні потужності, електроенергія та охолодження, і акції хмарних гігантів та промислових компаній, пов'язаних зі ШІ, суттєво переоцінилися. Далі вузьким місцем стала пам'ять: Micron і Sandisk різко зросли.
Тепер, за словами Дженсена Хуанга з Nvidia, стримувачем є капітал. Це не дає інвесторам нового активу для купівлі, а також підвищує вартість капіталу загалом, оскільки великі компанії переходять до від'ємного вільного грошового потоку.
Вага акцій, пов'язаних зі ШІ, в S&P 500 знизилася від максимумів, але лишається близько 45 % за оцінкою Morgan Stanley.
Оцінки та настрої інвесторів
Ринкова оцінка за останній рік помітно знизилася. Найближчий показник ціна/прибуток для S&P 500 зараз становить 18,5, тоді як рік тому був 23.
| Показник | Рік тому | Зараз |
|---|---|---|
| Прогнозний P/E S&P 500 | 23 | 18,5 |
| Прогнозний P/E Nasdaq-100 | — | 20 |
Премія Nasdaq-100 до S&P 500 за оцінкою тепер найменша за дев'ять років. Настрої щодо ШІ-акцій також слабкі, а позиції фондів у технологіях знизилися нижче нейтрального рівня. Важливі мінімуми цього року припали на 30 березня та 29 липня.
Схоже на оцінку, настрої — не інструмент для вибору моменту, але знайти бичків стає дедалі важче, адже щільні фінансові умови поєднуються з тим, що звіти технологічних компаній погіршуються напрочуд швидко.
Джон Коловос, Macro Risk Advisors (переклад)
Що це означає для інвесторів
- Автор колонки вважає, що бичачий ринок, побудований на історії ШІ, ймовірно потребуватиме її відновлення, щоб продовжити зростання.
- За його словами, тривале перевищення рівновагового S&P 500 над версією, зваженою за капіталізацією, зазвичай означає ведмежий ринок.
- Оцінки стали нижчими, тож ризик переоцінки менший, ніж кілька місяців тому, але оцінка не визначає момент для входу.
- Перевага Apple, яка давала захист через вільний грошовий потік, звузилася: її ціна зросла, а акції конкурентів обвалилися, тоді як оцінка Apple досягла 15-річного максимуму.
Примітка редакції: Частка ШІ-акцій «близько 45 %», падіння Nasdaq-100 «майже 11 %» і перевага Apple «майже 20 процентних пунктів» — приблизні значення з джерела.
Примітка редакції: Сума 550 млрд доларів — сукупна зміна ринкової капіталізації трьох акцій за місяць.
Часті питання
Чому акції Walmart, Berkshire Hathaway і Eli Lilly зростають?
У джерелі це описано як купівельну паніку в традиційно захисних, якісних акціях за останні кілька тижнів. Ці компанії стали протилежністю продажам у напівпровідниках і компаніях, що фінансують розбудову ШІ-інфраструктури. За місяць три акції разом додали близько 550 млрд доларів ринкової капіталізації. Детальних причин самого зростання в джерелі немає.
Яка частка акцій, пов'язаних зі ШІ, у S&P 500?
За оцінкою Morgan Stanley, вага ШІ-акцій у S&P 500 знизилася від максимумів, але лишається близько 45 %. Цифра приблизна. Від цієї ваги залежить, наскільки сильно індекс реагує на коливання технологічного сектору, зокрема напівпровідників і компаній, що фінансують розбудову ШІ.
Яке прогнозне співвідношення ціни до прибутку у S&P 500 зараз?
Прогнозний P/E для S&P 500 знизився до 18,5 з 23 роком раніше. Для Nasdaq-100 показник становить 20, що дає найменшу премію до S&P 500 за дев'ять років. Автор вважає, що ризик переоцінки тепер менший, ніж кілька місяців тому, але сама оцінка не визначає момент для входу в ринок.
Чи закінчився бичачий ринок?
Майк Сантолі не стверджує, що ринок закінчився. Він вважає, що бичачий тренд, побудований на історії ШІ, ймовірно потребуватиме її відновлення, щоб продовжити зростання. Водночас він визнає, що відповідь на питання, чи завершилася фаза ентузіазму щодо ШІ, наперед невідома.
Раніше ми писали
Джерела
