Вибори в США можуть змінити ринок муніципальних облігацій: що варто знати інвесторам

Податкові ініціативи: червоні та сині штати розходяться

Залежно від штату на голосування виносять пропозиції, які або знижують податки, або підвищують їх для заможних громадян. Дан Клоуз, керівник напряму муніципальних облігацій у Nuveen, описує ситуацію як повний розкол між штатами, що голосують за республіканців, і штатами, які схиляються до демократів.

Це повна біфуркація між червоними та синіми штатами.

Дан Клоуз, керівник напряму муніципальних облігацій у Nuveen (переклад)

Сині штати запроваджують градуйовані податки на доходи, щоб отримати більше коштів від людей з високими доходами. Червоні штати прагнуть зробити житло доступнішим через скорочення податків на нерухомість.

Каліфорнія, Флорида і Вашингтон: три різні сценарії

• Каліфорнія: разовий податок у розмірі 5 % від багатства платників з активами щонайменше 1 млрд доларів. Окремий захід передбачає зробити постійним тимчасове підвищення податку на фізичних осіб із доходом понад 371 000 доларів, що щороку коригується на інфляцію. Чинний податок спливає у 2031 році.
• Флорида: виборці вирішують, чи збільшити пільгу щодо податків на нерухомість, які не йдуть на шкільні потреби. Нині кваліфіковані власники житла мають пільгу 25 000 доларів, а ще 25 000 доларів не діють для шкільних податків. Пропозиція піднімає другу пільгу до 150 000 доларів у 2027 році і до 250 000 доларів до 2028 року. Новим мешканцям доведеться чекати на пільгу п'ять років.
• Вашингтон: штат ухвалив податок 9,9 % для фізичних осіб з оподатковуваним річним доходом понад 1 млн доларів, який мав діяти з 2028 року. Тепер виборці вирішують, чи скасувати цей закон.

Якщо пропозиція у Флориді пройде, частина місцевих урядів матиме знайти інші джерела доходів або підвищити загальну податкову ставку. Том Козлік з HilltopSecurities вважає, що це не обов'язково призведе до пониження рейтингів, але доведеться збалансувати загальні надходження. Наслідки для різних муніципалітетів будуть різними, тому важлива кредитна оцінка кожного випадку окремо.

Емісія муніципальних облігацій уже зростає

Ринок і без виборів працює з підвищеним обсягом випуску. Щоб утримати прибутковість, потрібен стабільно сильний попит. Купер Говард з Schwab Center for Financial Research вважає, що саме обсяг емісії є головним ризиком після виборів.

Дані про обсяг емісії наводить Асоціація фондових ринків і фінансових ринків SIFMA. Новий обсяг облігацій, за словами Говарда, надходить на ринок поступово, адже у штатів і муніципалітетів є вікно для випуску протягом кількох років.

Можливості до виборів і рейтинги облігацій

Клоуз радить інвесторам, які розглядають покупки до виборів, звернути увагу на штати, де на голосування винесено підвищення податків. Він зазначає, що облігації зазвичай зростають у ціні разом із підвищенням податків, тож для синіх штатів можуть бути можливості купити до голосування.

Говард вважає, що муніципальні облігації зараз привабливі, особливо для інвесторів із податковою ставкою 24 % і вище. За його оцінкою, основи ринку добрі, а більшість облігацій мають високу кредитну якість.

Близько 70 % широкого індексу муніципальних облігацій мають рейтинг ААА або АА.

Купер Говард, директор з досліджень і стратегії фіксованого доходу, Schwab Center for Financial Research (переклад)

Козлік також позитивно оцінює ринок і називає дохідності «дійсно привабливими». Він радить зосередитися на облігаціях із рейтингом АА або вище.

Що це означає для інвесторів

• Вартість податкової пільги за муніципальними облігаціями зростає, якщо штати підвищують податки для заможних, тому сегмент може стати прихистком для інвесторів.
• Якщо податкові зміни ухвалять, ціни облігацій у конкретних штатах можуть відреагувати ще до голосування, але це залежить від того, які пропозиції пройдуть.
• Збільшення емісії потребує сильного попиту, щоб ринок тримав темп, особливо з огляду на обсяги 2025 року.
• Кредитний ризик треба оцінювати окремо для кожного муніципалітету, бо скорочення податків на нерухомість може по-різному вдарити по бюджетах.
• Питання доступності житла, вищої освіти та публічного енергопостачання може стати предметом рішень нового Конгресу вже в першому кварталі наступного року.

Часті питання