Активність на ринку опціонів: ставки на волатильність VIX

На тлі очікуваного підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою, що мало відбутися 16 вересня 2026 року, опціонні трейдери активно роблять ставки на майбутню волатильність ринку. Зокрема, 15 вересня 2026 року відбулася нетипова транзакція з пут-опціонами на індекс Cboe VIX на суму понад 6 мільйонів доларів, що привернула увагу учасників ринку. Ця значна операція може вказувати на складні стратегії великих гравців, які прагнуть хеджувати ризики або спекулювати на змінах волатильності.

VIX, відомий як «індекс страху», вимірює очікувану волатильність ринку на основі цін опціонів на S&P 500. Його зростання зазвичай свідчить про посилення невизначеності та очікування значних коливань цін на акції.

Аналіз ключової угоди на ринку опціонів VIX

Приблизно о 10 ранку за чиказьким часом 15 вересня 2026 року на ринку опціонів VIX було зафіксовано дві значні транзакції. Перша — купівля 563 пут-опціонів VIX зі страйк-ціною 110 та датою експірації 21 жовтня 2026 року, вартістю 5,1 мільйона доларів. Друга — придбання пут-опціонів зі страйк-ціною 130 та експірацією 18 листопада 2026 року (дата публікації протоколів FOMC), на суму 1,2 мільйона доларів. Загальна сума цих угод перевищила 6 мільйонів доларів.

Особливість цих операцій полягає у використанні надзвичайно глибоко «в грошах» (in-the-money) пут-опціонів. На момент угод індекс VIX закрив сесію на рівні 17,2, тоді як страйк-ціни становили 110 та 130. Пут-опціон «в грошах» означає, що його страйк-ціна значно вища за поточну ринкову ціну базового активу, що робить його дуже цінним. Це також вказує на високу дельту — ймовірність того, що опціон закінчиться «в грошах» і принесе прибуток. У цьому випадку, висока дельта свідчить про значну впевненість у зниженні VIX.

Якщо розглядати ці пут-опціони як самостійні позиції, вони являють собою ставку на падіння волатильності протягом наступних двох місяців. Пут-опціон зі страйком 110 коштував 91 долар, а зі страйком 130 — 110 доларів, що визначає загальну точку беззбитковості угоди трохи вище 19 доларів. Однак більшість трейдерів вважають, що такі угоди рідко є самостійними, і, ймовірно, є частиною складнішої стратегії.

Розбіжності трейдерів та індикатори волатильності

Ноель Сміт, засновник і головний інвестиційний директор Convex Asset Management, припустив, що трейдер міг використовувати ці пут-опціони для управління ризиками, пов'язаними з короткими позиціями за колл-опціонами. «Якщо хтось має короткі позиції по багатьох колл-опціонах, він може купити пут-опціони та ф'ючерси, щоб зменшити ризик», — зазначив Сміт. Це вказує на те, що великі продавці колл-опціонів можуть використовувати глибоко «в грошах» пут-опціони для хеджування від ризику «чорного лебедя» (непередбачуваної події).

Загальна активність на ринках опціонів VIX та S&P 500, а також ф'ючерсів, вказує на розбіжності між маркет-мейкерами та великими трейдерами щодо ціноутворення короткострокових результатів. Незважаючи на те, що ринок облігацій прогнозував 90% ймовірність підвищення процентної ставки, показники волатильності суперечили один одному. Обсяг опціонів VIX був вищим за середній протягом майже тижня, досягнувши максимуму трохи вище 18 індексу 10 вересня 2026 року. Водночас, коливання S&P 500 залишалися нижче 1% протягом п'яти днів, хоча VIX тримався вище 16, що зазвичай передбачає щоденний рух на 1%.

Опціони на S&P 500, у свою чергу, прогнозували рух лише на 0,8% на 16 вересня 2026 року (день засідання ФРС), що є надзвичайно низьким показником. Цей диспаритет свідчить про те, що, згідно з опціонами S&P та останніми торговими діями, VIX є завищеним. Розрив між індексом VIX та ф'ючерсами на закриття торгів 15 вересня 2026 року був близький до найвищого значення з червня 2026 року.

Брент Кочуба зі SpotGamma припускає, що покупець пут-опціонів, можливо, прагнув скористатися цим диспаритетом, торгуючи спредом між опціонами VIX та базовими ф'ючерсами. «Ви можете володіти цим надзвичайно глибоко «в грошах» пут-опціоном проти довгої колл-позиції та довгої ф'ючерсної позиції», — пояснив Кочуба. Це дозволяє зафіксувати різницю в ціні між опціоном та ф'ючерсом, доки VIX залишається нижче 110.

Ця складна ринкова динаміка підкреслює важливість ретельного аналізу опціонних стратегій та індикаторів волатильності для інвесторів на фондовому ринку, особливо напередодні значущих економічних подій. Розуміння таких угод дозволяє краще оцінювати настрої ринку та потенційні рухи цін.