Запобіжні механізми для страховиків у необфінансованих SRT: пропозиції ЄС

Європейська Комісія розглядає змісцення вимог до страховиків, які надають кредитний захист банківському сектору через необфінансовані значущі передачі ризику (SRT). Це частина комплексного плану розширення доступу до секюритизованого фінансування для стратегічних потреб Євросоюзу — від оборони до адаптації до змін клімату. Пропоновані запобіжні механізми спрямовані на запобігання масштабним ризикам для фінансової стабільності, які продемонстрував крах американської страховика AIG у 2008 році.

Що таке необфінансована передача ризику та чому вона небезпечна

Необфінансована кредитна защита — це зобов'язання страховика компенсувати збитки з портфеля кредитів банку. На відміну від обфінансованих SRT, де інвестори передають рідкі активи для покриття потенційних збитків, необфінансована форма залишає банк залежним від платоспроможності та готовності страховика платити. Серед учасників ринку — Munich Re, AXA, AXIS Capital та Liberty Mutual.

Експерти Європейської Комісії в офіційній записці вказали на множество ризиків, пов'язаних із цією формою захисту. Крім ризику контрагента, необфінансований захист створює юридичний ризик — страховик може оспорювати факт кредитної події — а також ризик розрахунку та ліквідності, коли виплати затримуються або не здійснюються.

Пропоновані критерії платоспроможності та запобіжні механізми

Если законодавці схвалять пом'якшення капітальних вимог для банків щодо таких продуктів, страховики мають задовольняти додаткові критерії:

• Утримувати коефіцієнти платоспроможності вище мінімальних рівнів протягом попередніх трьох років;
• Залишатися учасниками лише у операціях із щонайменше двома провайдерами захисту;
• Забезпечити положення про заміну страховика, якщо його кредитний рейтинг знизиться нижче встановленого порогу;
• Дотримуватися критеріїв кредитної якості та вимог розкриття інформації для визнання операції «стійкою».

Банківські наглядачі повинні проводити оцінки концентрованого ризику кредиторів через SRT. Європейський орган з нагляду за страхуванням та Європейська рада із системних ризиків мають оцінити концентрацію ризиків у самих страховиків та його вплив на стабільність фінансової системи ЄС.

Ринкова динаміка та стимули для банків

Страховики значно розширюють присутність на ринку SRT. Згідно з опитуванням 14 глобальних страховиків та перестраховиків, проведеним Міжнародною асоціацією менеджерів кредитних портфелів у серпні, фірми очікують участі приблизно на 50% більше SRT цього року порівняно з 2025 роком. Банки активніше користуються цими інструментами хеджування: Unicredit, BNP Paribas, BBVA недавно запропонували або завершили необфінансований кредитний захист, а Credit Agricole розглядає подібні операції для портфелів автомобільного кредитування.

Різниця між дозволом операції вважатися «стійкою» чи ні впливає на капітальні вимоги: банки мають відкладати 5% або 7% від мінімального коефіцієнта ризику для старшої частини секюритизації залежно від статусу операції. Ця розбіжність визначає привабливість SRT для кредиторів.